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우리는 왜 이더리움을 알아야 하는가? 그 이유는 이더리움이 뛰어난 암호화폐라서가 아니다. 이더리움이 새로운 금융 시스템이 실험장이 되었기 때문이다. 비트코인 세계에서 규칙은 누구도 바꿀 수 없으며 인간의 판단은 가능한 배제된다. 시스템은 변하지 않는 규칙 위에서 작동한다. 이더리움 역시 탈중앙을 말하지만 단순히 국가나 기업으로부터 벗어나자는 이야기와는 다르다. 규칙은 존재하지만 공동체는 그 규칙을 해석하고 때로는 수정할 수 있다. 이더리움에 있어 탈중앙은 새로운 것을 만들고 실험할 수 있는 공간을 만들려는 시도에 가깝다. 이더리움에게 변화는 오류가 아니라 철학의 일부였고 그 결과 단순한 블록체인 플랫폼을 넘어 금융 실험이 이루어지는 신대륙이 되었다. 그리고 그 위에서 등장한 것이 바로 탈중앙 금융, 디파이다. 세계 최대 자산운용사와 투자은행들까지 블록체인 기술을 연구하고 자신들의 미래 금융 인프라를 설계하기 시작했다. 그리고 스테이블코인 발행, 토큰화된 채권, 온체인 결제 시스템과 같은 실험의 중심에 이더리움 네트워크가 서 있다.
탈중앙 생태계에서 살아남는 것은 가장 빠른 체인도, 가장 정교한 합의 알고리즘도 아니다. 현실의 무게를 견디는 쪽이 살아남는다. 시장의 변동성, 해킹의 충격, 커뮤니티의 분열, 규제의 압력을 정면으로 받아들이고, 그 후폭풍까지 떠안는 네트워크만이 시간 위에 흔적을 남길 수 있다. 이더리움이 살아남은 건 완벽해서가 아니다. 실패를 견딜 수 있는 구조였기에 살아남았다. 이더리움이 만들어 낸 금융 실험은 여전히 불안정하고 위험하며, 많은 실패를 반복하고 있다. 그러나 중요한 건 이더리움이 새로운 금융 시스템의 실험장이 되었다는 사실이다. 지금 이 순간에도 실험은 계속되고 있으며 이더리움을 이해하는 것은 하나의 암호화폐 프로젝트를 이해하는 일을 넘어 앞으로 금융 시스템이 어떻게 변화할지 예견하는 일과 맞닿아 있다. 과연 세계 금융 시스템은 어떤 미래를 맞이할 것인가?

들어가며

1부 이더리움의 이해

1장 이더리움의 형성과 철학
1. 비탈릭 부테린과 이더리움
비탈릭과 비트코인의 만남│이더리움의 탄생과 성장│범용성을 향한 또 다른 길
[한 걸음 더 1] 화이트 페이퍼
2. 이더리움, 사회적 시스템
이더리움 초기 화폐 철학│스마트 컨트랙트와 핸디캡 원리│비트코인의 튜링 불완전성│튜링 완전성과 월드 컴퓨터
[한 걸음 더 2] 비탈릭 부테린의 “비트코인 맥시멀리즘을 변호하며”

2장 전환점들
1. 사회적 합의의 등장
더 다오 해킹│코드와 거버넌스의 경계│체인의 분열
[한 걸음 더 1] 더 다오 해킹 공격자의 공개 서한
[한 걸음 더 2] 이더리움 클래식 독립 선언서
2. 경제적 합의의 확장
화폐적 속성의 재정의│지분증명으로의 전환│보안의 기초│MEV 추출 경쟁│MEV 완화 설계
[한 걸음 더 3] 봇(bot)들의 사냥터, 다크 포레스트
3. 기술적 합의의 형성
단일 레이어의 확장성 한계│롤업 중심 확장 전략│데이터 가용성 확장과 검증 효율화 전략│비탈릭의 블록체인 트릴레마 종결 선언
[한 걸음 더 4] 자연이 정보를 활용하는 법과 데이터 가용성 샘플링

3장 온체인 질서의 표준화 경쟁
1. 전통 금융의 가능성
성벽과 광장 사이│리플과 전통 금융의 결합│JP모건의 키넥시스와 MONY│USDF 컨소시엄의 뒤늦은 도전
[한 걸음 더 1] HODL과 BUIDL
2. 빅테크의 가능성
빅테크의 도전│경험을 장악한 자│금융 보안의 진짜 주인│관문 전략
[한 걸음 더 2] 핀테크 ‘1원’ 전략
3. 표준의 조건, 중립성
금융권의 중립성, R3의 코다│기업 주도 중립성, 머스크사의 트레이드렌즈│제도적 중립성, 캔톤 네트워크│중립적 공용 원장, 이더리움
[한 걸음 더 3] 이더리움 표준안(ERC)
4. De Facto Standard
비효율의 승리│헤데라의 이중 표준 전략│온체인 달러의 선택│제너릭 체인과 리눅스 모먼트
[한 걸음 더 4] 디 팩토와 디 주레

2부 이더리움의 탈중앙 제국

4장 사건 기반 금융의 부상과 제도화
1. 진실 발견 시장
폴리마켓의 부상│예측시장에 대한 전통 금융의 관심│진정한 혁신은 진실 발견│진실 발견 시스템의 전제
[한 걸음 더 1] 진실 발견자 프렌치 웨일의 과감한 베팅
[한 걸음 더 2] 케임브리지 애널리티카 사건
2. 스마트 컨트랙트와 파라메트릭 보험의 결합
도박과 보험은 같은 게임│넥서스 뮤추얼과 커뮤니티 중심 운영│이더리스크와 범용 보험 프레임워크│보이지 않는 연대, 임베디드 보험
[한 걸음 더 3] bZx 프로토콜 1차 플래시론 공격
3. 전통 보험사의 과감한 진입
전통 보험사의 인식 전환│뮌헨 리의 슬래싱 보험│하노버 리의 레트로세션 파일럿│보험의 백엔드 인프라
[한 걸음 더 4] 시스템의 수호자, 재보험

5장 스테이블코인과 탈중앙 금융의 범람
1. 10년의 실험과 타협의 기록, 스테이블코인
법정화폐 기반형, USDT와 USDC│과담보·하이브리드형, DAI│델타 중립·합성 자산형, USDe│끝나지 않은 모순, 스테이블코인 트릴레마
[한 걸음 더 1] USDT 신뢰 위기
2. 탈중앙 금융과 유동성 권력
자동화 시장 조정자, 유니스왑│스테이블 자산 특화 AMM, 커브│머니 마켓, 컴파운드와 자동화 자산 운용, 연 파이낸스│유동성과 통화 정책을 둘러싼 토큰 전쟁
[한 걸음 더 2] 뇌물 시장 보티움

6장 탈중앙 제국의 미래
1. 온체인 금융과 국가의 선택
허가 받지 않은 질서│미국, 재편과 흡수│중국, 경계의 바깥│한국, 국경과 무국적 토큰 사이
[한 걸음 더 1] 로빈후드의 토큰화 3단계 전략
2. 코드와 인간의 공진화
두꺼운 규칙, 얇은 규칙│얇은 규칙, 그리고 예외│두꺼운 규칙의 소환│이더리움과 현실의 조우

나가며 이더리움, 이상을 현실에 묻다
주석